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德赛电池股吧:突破后的沥青还能走多远

2020-7-5 11:30| 发布者: admin

摘要:   核心观点  沥青期货主力合约从2020年3月30日创下1758点的低点后,开始反弹。2020年5月开始,沥青期货一路上涨,2020年7月1日,沥青主力合约BU2012合约全天增仓上行,盘中向上突破2740点,补回2020年3月9日跌停 ...

  核心观点




  沥青期货主力合约从2020年3月30日创下1758点的低点后,开始反弹。2020年5月开始,沥青期货一路上涨,2020年7月1日,沥青主力合约BU2012合约全天增仓上行,盘中向上突破2740点,补回2020年3月9日跌停时的缺口,收盘2762点,涨幅3.52%,从年后最低点1758点已经上涨了1000点以上。




  沥青这波行情上涨的主要原因有以下几点:




  原油反弹,沥青价格上升




  2020年底新冠疫情爆发,全球陆续实行隔离政策,对原油需求造成前所未有的破坏,原油开始下跌,2020年3月6日OPEC+未达成减产协议,原油暴跌,并创下负油价的历史记录。年后沥青期货跟随原油下跌,主力期货合约最低达到1758点。OPEC+为了应对原油暴跌,于2020年4月达成了历史性减产协议,以刺激原油上涨。2020年5月份后,OPEC+减产协议正式实施,以及全球各国陆续复工复产,原油供应减少,同时需求开始恢复,原油自低位开始反弹,并带动沥青期货一路上行。




  图 1 原油与沥青期货价格走势(紫色为原油)




  逆周期政策刺激投资和基建,沥青需求好转




  2019年底开始的新冠疫情造成全国范围的停工停产,给国内经济造成重大损失,国家采用多种政策刺激基建:2020年一季度各月交通固定资产投资均低于去年同期,但4月,5月投资额较高,2020年前5月交通固定资产投资额超过了去年同期。水泥和挖掘机产量和同比增速也在经历了2020年一季度的下降后开始迅速回升。




  图2 交通固定资产投资当月值




  图 3 交通固定资产投资累计值




  图 4 道路运输业固定资产投资完成额累计同比




  图 5 全国水泥产量及同比




  图 6 全国挖掘机产量及同比




  从供应上看,2020年一季度由于全国性停工停产,沥青产量较低,仅为527万吨,相比2019年一季度产量653万吨,下降19.29%。在2020年一季度沥青产量远低于去年同期的情况下,由于2020年二季度沥青利润较好,4月,5月,6月产量一路上升(目前6月产量数据为预计产量),2020年二季度沥青国内产量为826万吨,去年同期为724万吨),同比上升14.09%。2020年上半年国内产量为1352.8万吨,基本持平去年同期的1376.69万吨。2020年上半年表观消费量为1548万吨,基本持平去年同期的1554万吨。从库存看,2020年4月开始,在炼厂产量上升的情况,社会库存并未出现大幅上升,基本平稳,炼厂库存也在去库,也证明了二季度终端需求较好,为沥青价格上涨提供了支撑。




  图 7 全国沥青产量当月值




  图 8 沥青平衡表(单位:万吨)




  图 9 沥青厂库库存




  图 10 沥青社会库存率




  炼厂频繁涨价,是沥青期货涨价的重要原因




  由于原油2020年5月初开始上涨,以及5月中下旬后沥青主营炼厂持续推涨价格,沥青期货价格自2020年5月后一路上行。主营炼厂频繁上调出厂价,终端需求不错,原油上涨也给多头带来信心,带动市场成交价和期货盘面价格上行。




  图 11 沥青价格




  后续展望




  未来需求旺季预期仍在,可考虑逢低做多沥青利润




  目前炼厂库存处于历史较低位置,炼厂利润处于历史中位水平,不排除炼厂后续继续推涨价格的可能,现货价格坚挺利好沥青盘面价格。单边来看,目前沥青期货价格单边波动仍将跟随原油。但是,由于现在基差较低(山东基差-262),且前期高价合同(大概2800-2900元左右)很多尚未执行的情况下,若原油不上涨,后续盘面大幅上涨也许会有阻碍。目前利润处于历史中位水平,鉴于未来需求旺季预期仍在,可考虑逢低做多沥青利润。




  相关风险




  原油大幅波动风险;旺季需求不及预期。




  图 12 沥青利润




(文章来源:天风期货)


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