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航天证券大智慧:俄石油巨头增产夺魁!沙特指望进一步减产恐无援手 美原油厂商或再添 ...

2019-8-17 13:36| 发布者: admin

摘要:   能源研究机构Rystad Energy近期出具的一份报告显示,俄罗斯石油巨头俄气在过去五年中实现了最高的产量增长,这令市场担忧沙特和俄罗斯进一步达成减产以支撑油价的可能性。考虑到俄罗斯财政平衡的油价目标是40美 ...
  能源研究机构Rystad Energy近期出具的一份报告显示,俄罗斯石油巨头俄气在过去五年中实现了最高的产量增长,这令市场担忧沙特和俄罗斯进一步达成减产以支撑油价的可能性。考虑到俄罗斯财政平衡的油价目标是40美元,同时俄罗斯国内反对减产的声音越来越大,在国际原油需求回落的情况下,沙特想要通过减产支撑油价的目标正越来越困难。

  俄罗斯石油巨头石油产量增加夺魁

  Rystad Energy近期出具了一份针对全球石油勘探和生产公司的产量报告,并且对其2014年2018年的产量增长进行了排名。

  这份报告显示,俄罗斯石油巨头俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)在过去五年中实现了最高的产量增长,其次是美国和中国的页岩气企业,而英国石油公司在各大石油巨头中占据主导地位。

  Rystad Energy的上游研究负责人Espen Erlingsen表示,增长主要来自传统资产,俄罗斯天然气工业股份公司是生产增长的明显领导者,是过去五年中唯一一家总产量超过100万桶/日石油当量的公司,其中天然气是发展壮大的关键因素。

  尽管相当一部分产量得益于天然气,但是俄气相当一部分增量仍是石油。另一家榜上有名的公司是卢克石油,该公司同样也来自俄罗斯,其石油增量占比超过50%。

  俄罗斯国内一直存在者停止减产的声音

  Rystad Energy出具的报告引出了一个市场忧虑,即当前油价疲软的情况下,俄罗斯能否和沙特达成一致进一步减产以支撑油价。

  尽管在8月初的时候沙特方面称将会采取措施支撑油价,不会任由油价持续性的下跌。部分分析人士给出的预期是,OPEC+至少需要再减产100万桶/日才足以抵消需求放缓和美原油产量续增对油价构成的压力。

  但是随着报告显示俄罗斯石油巨头的产量总体仍处于稳固的增长中,这令市场担忧俄罗斯是否有足够的诚意来配合沙特的行动。

  事实上在今年7月的OPEC+会议上,俄罗斯曾提出希望放宽减产的限制,将减产的规模缩减至90万桶/日,这主要是因为俄罗斯国内不断传出希望俄罗斯退出减产的声音。

  俄罗斯天然气工业石油公司曾表示,公司可能恢复因减产协议而限制的2万桶/日的产能,到年底前可能再释放2万桶/日。而另一个石油巨头俄罗斯石油公司Rosneft总裁谢钦则认为,若OPEC+延长减产协议,美国生产商将提高产量,俄罗斯需要扞卫其在全球油市中的份额。

  俄罗斯和沙特在石油价格目标上分歧越发明显

  在市场看来,OPEC实际上已经名存实亡,实际上俄罗斯和沙特构筑的联盟对于油市的影响更大。

  尽管沙特和俄罗斯合作减产是推动油价走高的关键。但是在十年前两国是典型的竞争关系,因美原油产量飙升让两国得以有合作的空间。

  但是这并不意味着两国不存在竞争。事实上两国在油价目标上一直存在着分歧。沙特致力于推动油价上升至80美元,从而为本国2030愿景计划提供足够的资金。但是俄罗斯方面增希望增产以扩大市场份额,因为俄罗斯并不像沙特一样过度依赖原油出口。

  因此相比较沙特,俄罗斯更希望增产以扩大市场份额。随着近几年俄罗斯扩大了在亚洲和欧洲的市场份额,俄罗斯将财政平衡的目标从110美元下调至40美元。同时石油贸易所带来的盈余使得该国的国际储备已经达到了6000亿美元,基于此评级惠誉提高了俄罗斯的债务评级。

  而相比较之下,沙特的财富不断萎缩。由于过度依赖石油出口,沙特的石油收入不断下降,这和油价的走势几乎是一致的。而在2014年的时候沙特的债务占比一度跌至2%下方,为全世界负债最低的国家,而目前该国的负债率已经升至20%附近,且仍有不断扩大的趋势。这迫使沙特不得不采取更为激进的方式以提振油价。

  分析人士指出,除非油价跌至40美元下方,否则俄罗斯很难配合沙特的行动,俄罗斯大概率会维持当前的减产协定至2020年3月。因此减产的主要任务仍将落在沙特身上。目前沙特的原油产量已经跌至了1000万桶/日下方,而在2018年11月该国产量一度高达1110万桶/日,同时该国的原油出口已经跌至了700万桶/日,因此如果沙特进一步减产,这将导致该国的份额进一步下降,沙特通过减产以增加石油收入的努力正变的越来越困难。

  页岩油厂商产量变化也是决定沙特减产压力的因素之一

  目前全球能源机构都在下调能源需求前景,同时大部分石油省产生产商都寄希望OPEC减产以支撑油价。

  不过从此前国际能源署的预测来看,当2020年原油供应过剩的情况出现时,OPEC的原油产量将跌至2840万桶/日。国际能源署的言下之意是,当OPEC减产至2840万桶/日时有助于市场实现供需平衡,但是问题是目前OPEC的产量仍有2971万桶/日,因此OPEC供应过剩的压力依然存在。

  目前OPEC只能寄希望页岩油厂商减产来缓解减产的压力。目前二叠纪的产量增速处于放缓的过程中,目前已经放缓至72.8万桶/日。但是随着越来越多的二叠纪管道投入使用,这可能会使得美原油的产量得到释放。

  国际能源署表示,即将启动的二叠纪新管道容量超过200万桶/日,以及6月压裂活动强劲增长,预计将刺激墨西哥湾沿岸产量和出口的进一步增长。

  在国际贸易局势不确定性的情况下,如果沙特和俄罗斯未能实现合作进一步大幅减产,油价料仍有进一步下行的空间。但是如果国际贸易局势好转,在需求回暖的情况下,市场将关注OPEC减产和美国页岩油产量此消彼长的关系,这对于油市将产生直接的影响。

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